So nutzen Sie den PVGO-Rechner
Der PVGO-Rechner ermöglicht Finanzanalysten, Investoren und Studierenden, den aktuellen Börsenkurs einer Aktie in zwei fundamentale Komponenten zu zerlegen: den Ertragswert ohne Wachstum (No-Growth-Value) und den Barwert der zukünftigen Wachstumschancen (Present Value of Growth Opportunities).
- Aktuellen Aktienkurs eingeben — Tragen Sie den aktuellen Marktpreis der Aktie ein.
- Gewinn pro Aktie (EPS) erfassen — Geben Sie den erwarteten Jahresgewinn je Aktie bei normalisierter Geschäftstätigkeit ein.
- Eigenkapitalkosten (%) festlegen — Tragen Sie die geforderte Mindestrendite der Eigenkapitalgeber ein.
- Ergebnisse analysieren — Der PVGO-Rechner ermittelt sekundenschnell den No-Growth-Wert, den absoluten PVGO in der gewählten Währung sowie den prozentualen PVGO-Anteil am Aktienkurs.
Formel und theoretische Grundlagen im PVGO-Rechner
Das Bewertungsmodell hinter dem PVGO-Rechner basiert auf der klassischen Aktienbewertung nach dem Ertragswertansatz und dem Gordon-Growth-Modell. Der Marktpreis einer Aktie ($P$) setzt sich theoretisch aus der ewigen Rente des aktuellen Gewinns und dem Mehrwert zukünftiger Investitionsprojekte zusammen:
No-Growth-Wert = EPS ÷ Eigenkapitalkosten (r)
PVGO = Aktienkurs (P) − No-Growth-Wert
PVGO (%) = (PVGO ÷ Aktienkurs) × 100 %Die Kernvariablen der Berechnung definieren sich wie folgt:
- Aktienkurs ($P$): Der an der Börse notierte Marktpreis je Anteilsschein.
- EPS ($E$): Der nachhaltig erzielbare Gewinn pro Aktie (Earnings per Share).
- Eigenkapitalkosten ($r$): Die von Eigenkapitalgebern erwartete Mindestverzinsung (Diskontierungssatz).
- No-Growth-Wert ($\frac{E}{r}$): Barwert einer unendlichen Rente bei 100 % Ausschüttungsquote und Nullwachstum.
Schritt-für-Schritt-Beispiel zur PVGO-Berechnung
Angenommen, eine Aktie notiert aktuell bei 100,00 €, der erwartete Jahresgewinn pro Aktie beträgt 5,00 € und die Eigenkapitalkosten liegen bei 8,0 % (0,08). Mit dem PVGO-Rechner ergibt sich folgende Rechnung:
- No-Growth-Wert berechnen: $$\text{No-Growth-Wert} = \frac{5{,}00\text{ €}}{0{,}08} = 62{,}50\text{ €}$$
- PVGO ermitteln: $$\text{PVGO} = 100{,}00\text{ €} - 62{,}50\text{ €} = 37{,}50\text{ €}$$
- Prozentualen Wachstumsanteil bestimmen: $$\text{PVGO (%)} = \left(\frac{37{,}50\text{ €}}{100{,}00\text{ €}}\right) \times 100,% = 37{,}5,%$$
In diesem Beispiel zeigt der PVGO-Rechner, dass 62,50 € des Kurses durch die laufende Ertragskraft abgesichert sind, während 37,50 € (37,5 %) auf den Barwert künftiger Wachstumschancen entfallen.
Interpretation der Ergebnisse aus dem PVGO-Rechner
Die Auswertung der Kennzahlen im PVGO-Rechner liefert wertvolle Einblicke in die Markterwartungen:
- Hoher positiver PVGO (z. B. > 50 %): Der Markt honoriert herausragende Wachstumschancen. Typisch für dynamische Technologie- und Wachstumsunternehmen mit hohen Reinvestitionsrenditen (ROIC > r).
- Moderater PVGO (z. B. 10 % bis 30 %): Kennzeichnend für solide Standardwerte und Qualitätsunternehmen mit stabilem Kerngeschäft und selektiven Expansionsmöglichkeiten.
- PVGO nahe Null (0 %): Der Markt stuft das Unternehmen als reine Cash-Cow ein. Zusätzliche Investitionen erwirtschaften genau die Kapitalkosten oder Gewinne werden voll ausgeschüttet.
- Negativer PVGO (< 0 %): Zeigt eine Bewertungsdiskrepanz an. Der Markt befürchtet Fehlinvestitionen unterhalb der Kapitalkosten oder einen strukturellen Gewinnrückgang.
Typische Anwendungsbereiche für den PVGO-Rechner
- Fundamentale Aktienanalyse: Prüfen Sie mit dem PVGO-Rechner, welcher Anteil einer Bewertung auf harten Fakten (aktuelle Gewinne) versus Zukunftshoffnungen basiert.
- Wachstums- und Substanzvergleich (Growth vs. Value): Ordnen Sie Titel im Portfolio objektiv nach ihrem spekulativen Wachstumsanteil ein.
- Bewertungsrisiko-Management: Ein sehr hoher PVGO birgt erhöhtes Korrekturpotenzial, falls Unternehmensprognosen verfehlt werden.
- Branchen-Benchmarking: Vergleichen Sie den durchschnittlichen PVGO über verschiedene Wirtschaftssektoren hinweg.
- Ergänzung zu Multiples: Kombinieren Sie die Ergebnisse aus dem PVGO-Rechner mit KGV (P/E) und EV/EBITDA für eine fundierte Gesamtbewertung.